Lamento desilusionarlos pero no nos referimos a Scarlett Johansson ni a Jennifer Aniston, hoy vamos a hablar del dólar. Si bien a nosotros también nos hubiera gustado hablar de otro tema, es imprescindible que les contemos como imaginamos el comportamiento de esa belleza verde de cara a las cuatro o cinco elecciones de este año.
Después de debatir decidimos que solo nos referiremos al comportamiento del primer semestre, ya que entendemos que, dada las actuales circunstancias económicas, hablar de cotizaciones a fin de año sería de ciencia ficción (que lindo sería subir al DeLorean y viajar al 05 de noviembre pero de 2019, aunque sea solo para espiar si lo que pensamos va en la dirección correcta). Pero vamos jugar contando también, como podría cotizar la divisa americana a fin de año, para hacerlo vamos a dividir el análisis enfocándonos en tres eventos: PASO nacionales, primera vuelta nacional y balotaje
Primer análisis, desde ahora hasta las elecciones Primarias Abiertas Simultaneas y Obligatorias, que se realizarán el 11 de agosto. Esperamos en este período que el dólar se muestre en suba, pero siempre dentro de la banda de no intervención y cerca del piso de esta. El gobierno nacional necesita de un tipo de cambio más alto, por lo que probablemente reduzca la espeluznante tasa de interés actual con intenciones de que parte del dinero en pesos ganando interés, se pase al dólar buscando seguridad y certidumbre.
Durante dicho período lo imaginamos subiendo lentamente y cerca del piso de la zona de no intervención, estable por los siguientes motivos. La economía está terriblemente deprimida, no hay crédito, hay capacidad ociosa en la industria y en los trabajadores. El consumo en el comercio y servicios está afectado fuertemente por la suba de tarifas y la inflación, que estuvo por encima del aumento de los salarios, secando la plaza y transfiriendo esos flujos de dinero del comercio y servicios a las proveedoras de servicios monopólicos. Además la suba de tarifas seguirá y la inflación también, motivada principalmente por aumento de impuestos, ajustes de valores de estos y por las paritarias estatales. Ambas variables, impuestos y salarios públicos, ajustan por inflación pasada, por lo que arrastrarán a la suba el índice de precios del primer semestre.
Además de lo expuesto, vemos también, que la cosecha de grano grueso que se avecina será mucho mejor que la del año anterior, que estuvo gravemente afectada por la sequía. En este período de tiempo veremos a los exportadores liquidando, aumentando la oferta de dólares que ayudará a contener las carteras que presionen sobre el tipo de cambio.
Lo expuesto nos muestra que hasta las elecciones el tipo de cambio se mantendrá, excepto que cambie el contexto internacional, el cual mejoró mucho en los últimos meses, en especial desde que la Reserva Federal dio indicios de que no subirá la tasa de interés, lo que repercute en mejoras en las monedas de las economías emergentes y flujos de fondos hacia esos lares.
Después de las PASO, se viene el proceso donde se incrementará el movimiento hacia la dolarización de carteras, producto de la incertidumbre que generan las votaciones en nuestro país y la posibilidad de un cambio de modelo. Esto llevará el tipo de cambio al techo de la banda y probablemente motive la intervención del Central vendiendo reservas, al revés de lo que ocurre actualmente. Tengan presente que el techo de la banda para octubre, el 27 de ese mes son las elecciones, está en $58 por dólar. Sumando a que en el segundo semestre no tenemos la entrada de dólares grande de exportación.
Finalizando les dejamos el escenario posterior a las elecciones generarles, imaginen que gana acá el candidato que el mercado no quiere, seguramente el dólar subirá fuertemente de precio para bajar o no luego del balotaje.
Que lindo sería viajar con el DeLorean.
#BuenaSaludFinanciera
@ElcontadorB @GuilleBriggiler